As transcrições das reuniões de política monetária do Federal Reserve (Fed) de 2020, divulgadas na sexta-feira (16), revelam novos detalhes sobre como o presidente Jerome Powell pressionou por uma mudança da qual se arrependeria mais tarde. O registro da reunião de setembro de 2020 — no auge da pandemia de Covid-19 — mostra que Powell defendeu veementemente diretrizes fortes e específicas sobre as condições para elevar as taxas de juros, que haviam atingido o patamar de zero em março daquele ano. Ele venceu o debate, apesar da resistência de vários de seus colegas.
A sessão ocorreu seis meses após o início da pandemia. Powell argumentou que era o momento de uma declaração decisiva sobre por quanto tempo as taxas seriam mantidas próximas de zero, visando fomentar o que ele previa ser uma longa recuperação econômica nos anos seguintes. A declaração do Fed, após sua reunião de setembro de 2020, afirmava que esperava manter as taxas de juros próximas de zero “até que as condições do mercado de trabalho atinjam níveis consistentes com o pleno emprego e a inflação suba para 2% e esteja a caminho de ultrapassar moderadamente 2% por algum tempo”.
Muitos críticos consideram que esse forte compromisso com juros baixos, defendido por Powell na época, levou o Fed a responder muito lentamente quando a inflação disparou nos dois anos seguintes. Naquele período, a meta de inflação preferida do Fed era de 1,3%, e a projeção mediana era de que ela não atingiria 2% até 2023. No entanto, a inflação disparou no ano seguinte, atingindo o pico de 7,2% em meados de 2022. Membros do Fed, incluindo Powell, consideraram esse pico de inflação como “transitório” e atrasaram sua resposta.
Na reunião de setembro de 2020, dois formuladores de políticas — o então presidente do Fed de Dallas, Rob Kaplan, e o presidente do Fed de Minneapolis, Neel Kashkari — discordaram da decisão. Kaplan não queria assumir um compromisso tão forte com taxas próximas de zero, enquanto Kashkari defendia um compromisso ainda mais robusto. As transcrições mostram que vários outros, como Eric Rosengren (Boston), Tom Barkin (Richmond) e Raphael Bostic (Atlanta), compartilhavam reservas, embora sem direito a voto na época. Patrick Harker (Filadélfia) e Loretta Mester (Cleveland), com direito a voto, também expressaram preocupações, mas acabaram concordando. Mester considerou “as mudanças nos critérios de retomada como muito significativas”, preferindo esperar por uma discussão completa.
Powell, em contrapartida, pressionou pela inclusão imediata da linguagem. “Com a expansão bem encaminhada, agora é o momento de concentrar nossas políticas e comunicações no apoio à economia enquanto ela percorre o longo caminho para uma recuperação completa. Não vejo necessidade de esperar mais”, disse ele. “Acho que fomos sábios em manter a política inalterada por seis meses. Mas estamos muito longe de nossas metas, e novos atrasos poderiam comprometer a credibilidade que construímos.”
O debate sobre a orientação das taxas de juros na reunião de setembro de 2020 também ocorreu um mês depois de o Fed anunciar uma revisão histórica de sua estratégia de política monetária, um esforço iniciado antes da pandemia que visava restringir a prática de décadas de aumentar as taxas preventivamente para evitar pressões inflacionárias. A revelação dessas discussões sublinha a complexidade das decisões econômicas e as consequências de longo alcance das projeções em um cenário de incertezas globais.
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